低库存下山东无缝钢管厂是否涨价

     目前产业链各环节库存水平较1季度末环比明显下降,同比增速

也明显下滑,但我们需要强调无缝钢管库存只是需求变化的结果,库

存压力不大或者库存阶段性见底的结论都是相对需求而言。实际

上,我们很难独立于需求对无缝钢管库存压力的高低做出判断。即

便简单就数据来看,库存下降并非达到降无可降的地步:1、过去7年

的经验表现,社会库存的年内低点一般出现在4季度末,而且与历年5

月下旬相比,社会库存低点仍有平均17.60%的降幅;2、山东无缝

钢管厂库存总体较为平稳,其波动是连贯生产下被动跟随需求变化

所致,不存在绝对高低的判断标准。

    在无缝钢管价格持续下跌倒逼山东无缝钢管厂生产调整的前提

下,需求企稳或恢复成就了近期为数不多的无缝钢管价格阶段性反

弹机会,如2013年7月、2014年3月中旬。近两年下游需求波动逐

步收敛且相对平稳,短期高炉开工率快速下滑使得供需格局阶段性

改善,正成为快速下跌后无缝钢管价格阶段性反弹相对有效的先验

指标。就目前而言,相对3月中旬较低的库存为无缝钢管价格山东无

缝钢管厂稳提供了良好客观条件,但指望供给端迅速收缩调整,其演

绎路径只能是无缝钢管价格继续下跌导致盈利恶化,山东无缝钢管

厂综合考虑短期需求快速回落概率不大而行业盈利尚可的基本面,

我们倾向认为这是一个相对缓慢且需要等待的过程。

　   无缝钢管价格从4月中旬开始新一轮下跌,至今已经跌破3月中

旬的低点同时创出2008年以来的新低,不断创出近期新低并接近历

史低位的无缝钢管价格继续下跌空间似乎相对有限。与此同时,今

年产业链库存压力最大一环的山东无缝钢管厂在传统旺季去库存进

展相对顺利。在短期内缺乏环保核查、政府大规模投资等因素刺激

的情况下,低库存能否带动接近历史低位的无缝钢管价格阶段性触

底反弹?

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